拉动钢价要放在需求上 原料价格现下行

宏观面乱象重生

中国物流与采购联合会近日发布的数据显示，5月份中国制造业采购经理指数PMI为52.0%，环比回落0.9个百分点，创9个月来新低。该指数虽持续回落但仍保持在50%以上，但从走势上看，2011年以来除3月份短暂回升以外，持续小幅回落，显示出经济增速呈平稳回落态势，在各项指标中，订单指数的下降对5月整体PMI的影响最大。5月新订单指数由4月份的53.8%回落至52.1%，是整体PMI回落的主要原因。20个行业中，石油加工及炼焦业、电气机械及器材制造业等13个行业达到50%以上；金属制品业、专用设备制造业等7个行业低于50%。从区域来看，东、中部高于50%；西部低于50%，为48.5%。从产品类型来看，原材料与能源、中间品和生活消费品类企业高于50%；生产用制成品类企业低于50%。5月订单的回落符合历史上的季节波动规律，季节性原因是5月份订单回落的主要原因，其他因素包括企业进行库存调整，从而导致需求回落等也拉低了订单指数。

库存指数下滑，也表明经济开始'去库存'。5月份原材料库存指数和产成品库存指数均比4月份有所回落。再考虑到当前企业库存已经较多，表明经济开始或即将进入'去库存'阶段。'去库存'的触发因素可能是商品价格出现的调整。5月份国际商品价格出现了新一轮调整，带动5月PMI中的购进价格指数由4月份的66.2%回落至60.3%。未来整体价格的走势将在很大程度上决定'去库存'的程度和持续时间

前期影响钢价上涨的电荒还没有解决，随着而来的是长江中下游大旱突发而至，其对钢价的影响需要仔细分析，其一，大旱将促使中央加快推进2011年一号文件中提及的加大对水利投入的总量和增幅，大幅度增加中央和地方财政专项水利资金，从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设，2010年我国水利投资是2000亿元，2011年高出一倍就是4000亿元，下半年钢材消费将有一定增长，其二，我国平均吨钢耗水量在4立方米/吨左右，南方钢厂由于设备现金等因素，吨钢耗水量基本低于北方钢厂，但是在人畜饮水等正常的生活用水都得不到保证的同时，大旱必然会影响南方钢材生产，而长江中下游钢厂主要生产的就是板材类产品，特别是冷轧，涂镀类的高附加值产品，加之电荒的持续影响，长江中下游钢厂在6月乃至以后的几个月里，肯定会减少低端钢材的生产，保障高附加值产品的生产。这也会对分类别的钢材品种价格走势起到一定的分化作用

至于大家关心的保障房的建设，根据国家发改委的最新统计数据，1-4月全国房地产开发投资同比增长34.3%，增速同比减缓1.9个百分点。4月份全国商品房销售额与销售面积环比下滑20%以上，均处于调控以来的相对低点。根据5月24日住建部下发的《关于公开城镇保障性安居工程建设信息的通知》，20个工作日内各地要公开保障房建设信息。依据住建部通报的数据，1-4月份全国大部分省份保障性安居工程开工率超过了2010年同期，其中河北省已开工13.1万套，占全年任务的37.4%。而且，河北、安徽、北京等省市保障房开工率已经接近或超过30%。但全国保障房总体开工率应该在30%以下。由于保障房建设是政府调控房价的核心措施，在下半年必然将持续加速推进，螺纹钢等建筑用钢的消费强度必然会逐月提升。

钢厂无奈硬顶钢价

5月27日，据中国钢铁工业协会统计，5月中旬76家会员企业粗钢日均产量为166.22万吨，环比5月上旬的163.23万吨上升1.83%；预估5月中旬全国粗钢日均产量为198.38万吨，环比5月上旬的194.67万吨增长1.9%，再创历史新高。

粗钢产量持续处在高位，接下来的6月份国内钢材市场将进入传统消费旺季，国内市场供需矛盾将会明显加剧。而随着央行持续紧缩政策效应的显现，国内市场资金面已逐步趋紧，尤其是中小企业融资难已成了普遍现象，并且5月份票据贴现率也止跌回升。5月26日沪大额承兑汇票月贴现利率为5.38‰，较5月17日的5.3‰回升1.51%。此外，5月原料价格全面回落，截至5月26日，唐山普碳钢坯价格为4420元/吨，月环比下跌70元/吨；品位63.5%印度粉矿价格为180美元/吨，月环比下跌7美元/吨，成本对钢价的支撑力度明显减弱。在这样的情况下还大幅加大产能投放，并且在钢厂出厂价格上并没有明显大幅降价出现，这反映出钢厂对目前市场的一个整体判断：在各项成本大幅上升的情况下，钢厂并不想'以价换量'，而是一方面对价格维稳，一旦有利好消息出现，就拉高钢价，另一方面，利用目前还没有全面限水限电的情况下，加速生产，为后期可能出现的全面限产情况做好资源上的准备，主要目的是为了维护自身的市场份额，这样就出现了在目前需求不振的情况下，钢厂产能释放反而持续在高位的情况，上个月全国钢铁行业的整体设备利用率已经到了94%的高位。一旦六月出现大旱电荒双碰头的情况，钢厂必然会集中设备检修，依靠前期生产的库存满足需求。所以这也从侧面解释了钢厂为何坚持不降价或者少降价。

六月下旬钢价走势预测

从近期期货盘面分析，由于目前期限贴水近300元/吨，这在历史上比较罕见，形成原因主要有如下几个因素：

1)钢厂出厂价和市场现货价格持续倒挂，导致市场销售不畅，部分贸易商在订货同时直接在期货盘面抛单，加速资金回笼，投向高利润回报的其他用途，钢厂在目前市场需求持续萎靡的情况下，也不敢贸然拉动期货价格，所以往往出现脉冲式上涨后，期货价格就进入阴跌的过程，考验市场的耐心。

2)期货价格高位整理时间比较长，内在也有突破的动力，但久盘必跌，随着部分资金的撤出观望，盘中资金对目前价位的矛盾不那么激烈，由此也就出现了目前的牛皮市。

3)随着三季度铁矿石报价出现下滑，基本上和二季度的价格持平，稍微下调了1至2美元。力拓三季度62%的BP粉矿价格到岸价大概在177美元/吨，淡水河谷三季度卡拉加斯品位66%粉矿协议矿到岸价格约为198美元/干吨。而采用月度定价模式的必和必拓，给钢厂6月份的报价约为175美元/吨。一旦原料价格出现下行趋势，要拉动钢价的希望也就放在了需求上。

钢材期货价格已经整理了近一个月，从时间上和空间上已经具备突破的可能，在6月份，结合下游需求和生产成本等情况分析，钢材期货可能先下后上的局面，打破目前的盘局，而对于现货的走势而言，由于资金面持续偏紧，部分贸易商将加速抛货回笼资金，但目前的社会库存仍然偏少，现货价格的下行空间不会很大。