10月份钢材价格系统性大跌风险来临

上周国内资本市场出现罕见连续暴跌行情，尤其是工业品期货下跌幅度非常大，各品种纷纷跌破长期上涨趋势支撑破位下行，螺纹钢期货上周跌幅超过200元/吨，国内现货市场报价加速下行，建筑钢材下跌幅度较大，板材价格下跌幅度相对较少。欧美债务危机持续恶化背景下，国内钢市恐难独善其身。

近期国内外经济形势复杂，多重因素交织，市场一度处在横盘震荡观望阶段，但随着美国9月22日凌晨公布议息会议结果后，没有出现预期中得QE3，全球金融市场应声暴跌，其中以工业品期货下跌最为惨烈，暴跌背景下国内钢市又将何去何从。

首先来看基本面方面，此次国际大宗商品暴跌主要原因还是中国潜在需求下降引起。金融危机后国际大宗商品在中国经济政策刺激支撑下持续大涨，部分品种甚至创出了历史新高，铜、铁矿石等基建投资品种更是上涨的龙头品种。今年以来国内汽车行业产销增速明显放缓，中国汽车工业协会发布的数据显示，上半年，乘用车销售722.03万辆，同比增长5.75%。相比起去年上半年销量47.67%的增速，明显放缓。过去2年车市的火爆行情也不可能持续下去，国内汽车市场增速可能需要调整几年才能有新的增长高峰来临。有色金属需求因为汽车产销量的下滑会受到不小的打击。

房地产方面，11月份是国内1100万套保障房全面开工的最后时限，在这之前会带动建筑钢材以及其他相关大宗商品需求，而一旦保障房投资减速，作为建筑钢材下游需求的重要保障可能短期不复存在。另一方面，08年房地产作为拉动经济的引擎可能也因为开发商在一季度的获利了解暂时熄火。国内房地产调控此次可能很难放松，从高层传递出的信号来看，开发商想要再次扛过这一次调控的可能性已经不大，管理层已经从各方面设法阻断开发商的融资渠道，逼迫开发商采用民间借贷方式维持现状支撑房价，而民间借贷的高利息成本是开发商很难中长期承受的，而房价下跌只是时间问题。

基建方面，高层已经暗示未来投资增速可能放缓，尤其是高铁投资，欧美债务危机已经让国内地方债务问题进入人们的视线，不断有媒体爆出地方融资平台问题，地方财政问题将制约基建投资增速。

需求角度来看，钢铁、铜等大宗商品需求减速已经不可避免。而供给方面，国内粗钢产量仍然达到7亿吨，未来供需矛盾将会更加突出。

成本角度来看，前期铁矿石价格再次冲击历史高点，63.5%印粉矿达到190美元/吨以上，最近一周才因为其他商品暴跌有所调整。一直以来国内钢价强势运行主要因为成本的高位运行，尤其是矿石价格持续上扬。铁矿石价格能仍然维持在如此虚高的位置吗？美元上涨趋势已经确立，矿价下跌只是时间问题，加上铁矿石产能最近2年持续扩张，矿石价格下跌空间还不小，尽管10月份是传统的需求旺季，但9月份的旺季不旺已经说明需求根本无法达到预期。10月份向来都是资本市场一年中最敏感的月份，08年国庆之后国内市场持续暴跌还历历在目，今年可能也好不到哪去。

海外市场方面，9月22日美联储公布4000亿美元的扭转操作，卖出短期国债同时买入等量的长期国债，降低长期国债收益率，延长债务期限，此举并没有增加市场上流动性，反而可能收回部分流动性。美联储此举降低了长期利率有利于企业进行申请长期贷款投资实体经济，刺激经济复苏。但同时短期利率提高可能不利于大宗商品走势，尤其是海外美元逃离资金可能加速平仓海外资产回流美国，造成近期国际商品市场暴跌行情。此举扭曲操作后在2012年6月之前美联储不大可能再次进行量化宽松政策刺激经济，此次操作也为美元的上涨行情扫清了最重要的障碍，美元指数大幅上涨到78点附近，中期上涨趋势就此确立。

欧洲债务危机已经愈演愈烈，希腊破产已经没有多大悬念，后期如果意大利也违约，对全球市场的冲击绝对不是希腊一个级别的。欧洲面临的问题是中长期的，也是多年来高消费高福利经济的必然结果，如今必须进行慢慢紧缩转变经济模式，这也将是一个长期痛苦的过程。

综合来看，10月份国内外经济形势不容乐观，尤其是欧洲债务问题已经到了失控的地步，尽管核心国家都表示要尽最大力量救助欧洲债务国，但目前为止还没有实质性的救助计划出台，也没有更好的手段来救助，再次量化宽松政策也受到通胀目标约束难以实行。国内政策短期也难以找到放松的理由，通胀没有明显下滑的情况下很难会放松调控。10月份是传统的消费旺季，今年的市场环境不能和去年相比，主要下游行业都不同程度的放缓，目前社会库存仍然维持在相对低位，也显示贸易商对后市较为悲观不敢盲目囤货，10月份国内钢市面临的系统性大跌风险。